Mejora realmente BBVA el dividendo???

Esta mañana todos nos hemos levantado con la noticia de las cuentas anuales de BBVA y el anuncio de la vuelta al pago 100% en efectivo de dividendos con cargo a 2017. Visto así, se debiera pensar que vamos por buen camino pues olvidamos la "retribución flexible" (scrips sin amortizar para nosotros) que lleva realizando el banco desde finales de 2013. ¿Pero qué tal si hacemos unas cuentas rápidas y vemos lo que realmente han anunciado? 

Vayamos paso a paso y hagamos unas cuentas rápidas:

Ganancias 2016 = 3,475 millones de euros

Dividendo 2016 por acción= 0,37€= (2x0,08€) en efectivo + (0,08€+0,13€) en scrip sin amortizar
Sea como fuere, quien tenga acciones de BBVA con cargo a 2016 habrá podido cobrar brutos 0,37€ por acción. Olvidamos la disolución que esto genera al accionista en cuestión pues hablamos de posibilidades de cobro.

Dividendo 2017 por acción= 35-40% de pay-out 100% en efectivo. 
Tomando las mismas ganancias de este año y consultando el número de acciones de BBVA en circulación (aquí) que actualmente son 6.566.615.000 (versus 5.785.954.000, cuando comenzó la "retribución flexible", lo que significa que hay en circulación un 13,5% más de acciones que en aquel entonces...+ las que vengan en el próximo scrip de abril, pero imaginemos que mantenemos las mismas...) nos daría un BPA 0,529192€. Así pues, el DPA quedaría de siguiente manera:

35% de pay-out con mismas ganancias = 0,1852€
40% de pay-out con mismas ganancias = 0,2117€

Que teniendo en cuenta que actualmente reparten hasta 0,37€ para el que quiera aunque se diluya pues no es nada buen negocio...Hablamos de un -50%...O para los puristas estaríamos hablando de un incremento de mínimo 15% con respecto a este año.

¿Y tú, como lo ves? Yo, que sigo formando cartera, lo que preferiría sería scrip amortizado (como Iberdrola o Ferrovial) para evitar impuestos y maximizar el dividendo y/o recompra de acciones a la versión americana para aumentar el BPA y mimar realmente al accionista...

Saludos!