Balance y objetivos tras 5 meses

El mes de agosto llega a su fin tras disfrutar de unas merecidas vacaciones la semana pasada en el País Vasco degustando cogotes de merluza y chuletones y es hora de hacer balance. Son 5 los meses que han pasado ya desde el día cero. Desde el día que no decidí pero si accioné el botón para que la rueda comenzara a rodar. Es hora de revisar si las plazas de parking están funcionando como debieran y de reflexionar sobre si sus adquisiciones fueron correctas o no, de como se mueven los ingresos y los gastos y de sacar conclusiones para poder plantear próximos objetivos.

Roting CABK por ABE/ENG/REE

Poco ha durado la liquidez obtenida por quitarme de encima Caixabank en la que nunca debiera haber entrado en estas condiciones...Pero ya les encontré acomodo. El Ibex se sitúa en los 8500 que creo que es un buen punto para rotar. Se encuentra en apoyo sobre la alcista desde el Brexit. O rompe y nos vamos para abajo o sube de nuevo y será el punto perfecto. Como es una rotación y no una compra lo veo un buen punto.

La cuestión es que antes tenía un 6,8% de la cartera rentando a un 3,3% real (sin contar scrips no amortizados) y ahora ese peso lo he repartido en casi a partes iguales entre Abertis, Enagás y REE (ampliando las posiciones anteriormente abiertas a un mucho menor precio medio, pero en algún momento hay que ampliar).

• Enagás pasa a ser la nº2 de mi cartera con un peso del 8,5%, a un PM de 25.90€ y una RPD bruta de 5,22%.
• Abertis pasa a ser la nº3 de la cartera con un peso del 7,9%, a un PM de 13.30€ y una RPD bruta de 5,41%.
• REE pasa a ser la nº8 de la cartera con un peso del 5,7%, a un PM de 19.07€ y una RPD bruta de 4,21%.

Enagás recordemos que ha prometido intentar subir el dividendo en un 5% anual hasta 2020. REE por su parte un 7% anual hasta 2019 y Abertis a parte de sus subidas de entorno a un 5% también se replantea pagar en cash la ampliación liberada de 1x20 que realizaba hasta ahora por cambios en las tributaciones para el año que viene.  

Estoy contento, bastante contento con el cambio. Ya veremos que dirección toma el Ibex en lo que resta de verano y en función de eso iremos disparando o guardando balas. Sólo me arrepiento de no haber soltado el lastre de Telefónica para rotarla también...será la siguiente y está en la rampa de salida. Eso seguro...

Saludos!

La lista de la compra en Alemania

Una vez claro lo que no queremos, o lo que no pensamos que debamos comprar en estos momentos por las razones anteriormente mencionadas, y tras reducir el abanico, vamos ahora a desgranar por mercados qué queremos. Comenzamos con nuestra particular lista de la compra con Alemania en el DAX alemán. Sacamos la escoba y hacemos limpieza de las 30 empresas que lo conforman para quedarnos con las que más nos pueden interesar a día de hoy para nuestra estrategia teniendo en cuenta la doble retención a la que nos autosometeremos.

Teniendo en cuenta que de bancos ni hablar, que debemos buscar empresas que no tengan un dividendo bajo (<2%-3%), que deben tener un historial de crecimiento decente y sostenido y que no lo hayan mantenido artificialmente a costa de subidas de pay-out, que tienen que ser (mucho) mejores que las españolas si ese sector está representado en España porque si no que sentido tiene autosometernos a perder con la doble retención...etc. El abanico queda reducido a:

- Allianz (Seguros)
- Munich Re (Seguros)
- Basf (Química)
- BMW (Automóvil)
- Daimler (Automóvil)
- Bayer (Farmaceútica)

Empezemos ahora a desgranarlas:

BAYER (Farmaceútica)
- Tasa de crecimiento anual del dividendo desde el 2005 = 9%
- Último dividendo = 2,50€
- RPD actual = 2,55%
- Cotización actual = 97,92€
- PER = 18,5

Cotiza en el Continuo pero con muy poco volumen. Si nos vamos a meter de cabeza en Alemania, mejor comprar allí y cuando vayamos a pedir a Merkel que nos devuelva lo que es nuestro lo haremos a los cuatro años y por varios valores haciendo que el paseo a la Hacienda española valga la pena.

Bajista desde marzo de 2015, parece que tocó suelo en los 85€ donde ofrece una RPD de 2,95%.

Objetivo - Comprar en 85-90€.

ALLIANZ (Seguros)
- Tasa de crecimiento anual del dividendo desde el 2003 = 13%
- Último dividendo = 7,30€
- RPD actual = 5,50%
- Cotización actual = 132,80€
- PER = 10,1

Junto con Munich Re y Axa, de las mejores aseguradoras de Europa. Las comparaciones con nuestra Mapfre son odiosas...

Bajista desde noviembre 2015, parece que tocó suelo en los 120€ donde hay un fuerte soporte y ofrece RPD del 6,1%

Objetivo - Ampliar sobre los 120-125€ (Ya comprada en 123€)

MUNICH RE (Seguros)
- Tasa de crecimiento anual del dividendo desde el 2003 = 15,6%
- Último dividendo = 8,25€
- RPD actual = 5,10%
- Cotización actual = 160,75€
- PER = 9.9

Como comentado en Allianz de las mejores aseguradoras de Europa. Las comparaciones con nuestra Mapfre son odiosas...

Lateral desde febrero de 2015, se mueve entre los 150 y 185€. El Macd no da visos de vuelta y parece que puede seguir cayendo. En los 140€ hay fuerte soporte y ofrece RPD del 5,9%.

Objetivo - Comprar en 140-150€

BASF (Química)
- Tasa de crecimiento anual del dividendo desde el 2006 = 6,8%
- Último dividendo = 2,90€
- RPD actual = 4,00%
- Cotización actual = 72,85€
- PER = 16,6

De un sector no presente en nuestro Ibex, nada tiene que ver con los "chicharros" mineros ni con Repsoles.

Tocó suelo en las caídas de febrero y en subida libre desde entonces. El viernes negro del Brexit ni se inmutó. Está cerca de resistencia (75€). Si la supera se va los 85€. Si no, la esperaremos más abajo en el entorno de los 62€ donde ofrece una RPD de 4,7%.

Objetivo - Comprar en 60-62€.

BMW3* / Daimler (Automóvil)
- Tasa de crecimiento anual del dividendo (no interesante/aplicable) - son cíclicas.
- Último dividendo = 3,20€ / 3,25€
- RPD actual = 4,85% / 5,20%
- Cotización actual = 66,15€* / 62,52€
- PER = 16,6

Otro sector no presente en nuestro Ibex. Ambas cíclicas pero con un yield muy interesante para nuestra estrategia y con crecimiento a medio-largo plazo.

BMW3 bajista desde marzo 2015. Suelo varias veces en los 56€ donde ofrece una RPD del 5,7%.
Daimler bajista desde marzo 2015 también. Suelo varias veces en los 52€ donde ofrece una RPD del 6,2%. Ambas con Pay-Out sostenido del 40% siempre. Se comportan igual desde 2012.

Objetivo - Comprar ambas en los 55€ al 50% para diversificar.

En definitiva, Allianz & Munich Re al 50%, BMW & Daimler al 50%, una entrada en Basf y otra en Bayer son mi lista de la compra de Alemania. No me marco un peso máximo en cartera para el país puesto que ahora mismo interesa Alemania y todo lo que cotice en euros en general mejor que UK o USA. 

Compring Allianz y vending Caixbank

Sin querer ampliar Mapfre por estar un 23% por encima del precio medio al que la compré y tras el batacazo de Allianz tras presentar resultados la semana pasada, no dudé en disparar y me lancé a por ella cuando iba perdiendo un 4% en el día. La cacé a 123.25€ y hoy ronda los 135.60€ (+9%). Anecdótico, pero ayuda a sentirse mejor sabiendo que pillé un cuasi-suelo.

Este año pagó en mayo 7.3€ (aumentando un 6.5% respecto al año anterior). Sólo manteniendo ese dividendo, me ofrecería un YOC de casi 5.9%. Ante semejante historial de dividendos, y como comentaba, con Mapfre así y comparando historiales de dividendos...pues poco que decir. Y nada, ya tengo mi plaza de parking alemana :) Que ahora veremos si será la primera de muchas. 

Y hoy me he bajado del barco de Caixabank, que pesaba un 6.8% de la cartera. Ayer ayer la acción llegó a los 2.42€ con un extraño +3.24% cuando la gran banca no se movió más de un 1%. Es la que más miedo me ha dado y con la que menos seguro me he sentido durante la pequeña pero movida experiencia en bolsa que tengo. Este año se supone que van a pagar 0.16€ de dividendo (mitad en scrip sin amortizar). RPD contando el scrip 6.6%. Sin contar el scrip 3.3%. 

El año que viene han asegurado que van a dar 3 pagos en efectivo y con un pay-out mínimo del 50%. Teniendo un -10% de beneficio en el primer trimestre y viendo su historial de dividendos (siempre entre 0.10 y 0.20 con mucho scrip) y que el BPA se viene moviendo en 0.14€...mucho tendrían que estirar el pay out...Total, es banca, y esto va para largo. Mi no gustar.

Así pues, con el IBEX en los 8600-8700, me tentó mucho quitármela de enmedio y no volver a saber nada de ella. Intento madurar rápido y aprovechar para corregir errores de novato impaciente. 

No me arrepiento de las que he ido saliendo conforme he ido viendo que no eran para mi. Incluso DIA que se ha revalorizado más desde que vendí (sigo sin verla a l/p para nada) o Apple (de la que salí el viernes negro sin pérdidas para entrar en el Ibex en acciones como REE) no me hacen verlo como malas jugadas. 

Total, esta mañana, tras ver que se volvía para atrás, a primera hoy pulsé vender y me quité las 282 Caixabanks que llevaba a 2.398€. Quizás pequé de impaciente y podría haber esperado y arañar unos eurillos más, pero no. Soy de los de más vale pájaro en mano que ciento volando. 

Contando dividendos salgo de ella sin perder pasta y me froto las manos ya para ver que hace ahora con la liquidez. Pero esperaré a ver que se pone a tiro. Depende de para donde vaya el Ibex y el DAX. Como ya dije USA y UK ahora NO. 

Si el IBEX rompe bien la directriz bajista bien entraré. Sino esperaré que agosto es muy largo y el gobierno no está formado...Sino en el DAX quiero automoción (BMW3 y/o DAI) que no entré por no tener liquidez cuando hicieron suelo pero ahora un 20% más arriba no están en precio...

El porqué no compraré UK por ahora

Siguiendo con el anti-radar, es turno de Reino Unido. Si en la cuestión americana hablábamos de que harían los valores y la divisa, aquí todo se reduce a la divisa. Tras el resultado del referéndum del Brexit, la libra ha caído un 10% desde los 1.30€ por libra a los 1.17€. Cuando queremos comprar, no sólo solemos realizar un análisis fundamental sino también técnico. Y es en este último donde intentamos mejorar al máximo el momento de entrada en alguna empresa. Las acciones de UK, desde aquel día, han tenido un giro alcista ipso-facto debido al cambio. Al fin y al cabo lo que a nosotros nos interesa es cuantos euros nos cuesta la acción y cuantos euros nos van a reportar.

Veamos un ejemplo con DIAGEO, gigante de la alimentación que me gustaría tener en cartera.

Desde el verano de 2013 se mantenía en una lateral bajista, por el estancamiento y ligero descenso en ingresos y beneficio, que se rompió con el tema del Brexit. Hasta aquí todo correcto. Pero hagamos números. El dividendo de 2015 fueron 0,564 libras.

El 23 de Junio DGE cotizaba a 18,33 libras. RPD en libras 3,08%. En euros con 1,30€ al cambio fueron 23,83€. El dividendo que recibiríamos sería 0,73€. 

A día de hoy, DGE cotiza a 21,81 libras. RPD en libras 2,58%. En euros, con 1,17€ al cambio, serían 25,51€. El dividendo que recibiríamos sería 0,66€. 

Es decir, DGE ha subido un 19% cuando la libra "sólo" ha caído un 10%. 

Las empresas que obtienen la mayoría de sus ventas fuera de UK se ven beneficiadas, y las que no, no. De acuerdo, ¿pero tiene sentido que DGE suba tanto e IAG por ejemplo baje un 20% en bolsa británica con el 10% de la libra? Ni corto, ni cortijo. 

¿Merece la pena pues invertir ahora en UK? Y no solo por los descensos automáticos de las RPDs debido a las subidas sin sentido que está habiendo sino también teniendo en cuenta que "solo" sabemos que UK se va, si, pero no como, ni cuando ni nada más. Y todo esto hará que la libra se mantenga, suba o baje como la espuma. Y los riesgos, la incertidumbre y los vaivenes de mercado continuo no son grandes amigos de los que optamos por el Buy & Hold. 

El porqué no compraré USA por ahora

En máximos históricos, con las elecciones a la vuelta de la esquina y con el dólar un 25% más caro que en 2014...USA no se toca. Los PERs no son de burbuja, estoy de acuerdo, pero el coste de oportunidad, no sólo por las caídas que pueda haber sino por la divisa, a mi no me merecen la pena ahora mismo. Estamos hablando de Buy & Hold, de muy largo plazo, de 10,15 o 20 años.

De nada me sirve tener KO a 44$ (39,7€) con una RPD del 3.2% cobrando 1,26€ por acción al año al cambio de día de hoy si en 6-12 meses bien vía caída de KO o del dólar de digamos un 10% hará que pueda comprar KO a 40$ pagando 36,09€ o a 44$ pagando 35,73€. Las diferencias de 3,61€ y 3,97€ respectivamente serían mínimo 3 años de dividendos sin contar retenciones...Es decir, si quiero KO, podría entrar de aquí a 3 años cuando bien el valor o la divisa caigan un 10% y conseguiría lo mismo que si lo hiciera hoy con el plus de que el dinero hoy lo podría invertir en Euros.

¿Puede no caer KO y/o la divisa? Obvio que si. Puede ser incluso que KO y la divisa no solo no caigan sino que suban ese 10%. Pero no estoy planteándome caídas de un 25% o un 40%, "sólo" hablamos de un 10%. Y sólo contando ese 10% hablamos de un margen de 3 años.

La liquidez quema, la paciencia es difícil de gestionar...Lo importante al fin y al cabo es ser consciente de qué hay, que hubo, que puede haber y cual es el coste de oportunidad de hacer y de no hacer. En este caso, para mi, para USA, opto por acumular liquidez.

La curva de la felicidad

Y no, no vamos a hablar de la típica barrigota cervezera :) Hablamos de la curva dividending, esa gráfica que con solo verla nos ilumina la cara. Todos comenzamos algún día en el que la inversión es cero y los dividendos también. Pero desde el primer clic en comprar, nace la primera línea, el primer segmento de nuestra particular y propia curva de la felicidad. A cada nueva empresa o a cada incremento de capital en una existente en nuestra cartera, o a cada reinversión de didivendos cobrados, la curva crece y crece. Sólo perderá fuelle si alguna de nuestras queridas y elegidas empresas decide reducir/eliminar/transformar su comprometido dividendo en metálico.

Ayer me puse a crear la mía. No se tarda apenas nada si te entiendes bien con el Excel. Os dejo las dos versiones que he creado.

Versión 1 - Capital invertido / Dividendos anuales

Como veis, al haber comenzado hace poco, la pendiente es de campeonato. Si trazáramos una línea de tendencia y la lleváramos al año 2.055, cuando año arriba, año abajo, me debiera jubilar, estaríamos hablando de unas cantidades desorbitantes.

Pero no sería ni real ni seria esa hipótesis. Primero porque mi capacidad de ahorro no me va a permitir meter tal cantidad cada 5 meses y segundo porque el tiempo hará que nuestras curvas no sean ni exponenciales ni lineales. Más bien logarítmicas con dientes de sierra.

Versión 2 - Dividendos anuales / YOC
Misma que la anterior pero en lugar de capital invertido acumulado, el YOC en porcentaje que sería básicamente dividir dividendos entre capital.

El YOC cuando se comienza se mueve mucho pues si empiezas con Mapfre como yo hice a más de un 7%, a nada que compres, baja. Pero como veis, desde el 4.5% que es el mínimo aproximadamente, y tras el viernes negro, vuelve a subir como la espuma a más de un 5.5% para bajar por las compras de Viscofan, entre otras.

¿Y vosotros? ¿Tenéis la vuestra?

Compring IBE,VIS y ACS

Después de no hincar el diente desde el viernes negro hemos vuelto a sacar la pistola del bolsillo para dar unos tiritos. Hablamos de IBE, VIS y ACS.

- Amplié vía derechos Iberdrola para lograr 30 acciones manteniendo mi precio medio total de la compañía pues cuando se realizó el scrip IBE estaba más cara que cuando la compré anteriormente. Así, la eléctrica pasa a ser mi segundo valor en cartera con casi un 8% de peso, a un PM de 5.60 con comisiones incluidas y ofreciendo un YOC bruto de 5.20%. El sector de la energía ocupa ya un 31% aproximadamente.

- Amplié Viscofan el viernes pasado aprovechando la caída histórica de la cotizada. La pude pescar a 47.14€ por la mañana, valor que ha vuelto a tocar a posteriori. No se merecía semejante descalabro. Hoy ya está mientras escribo estas líneas en los 48.80€. Fui de los que la esperó en por debajo de los 50€ porque era un chollo en su momento y compré a 49.90€. El precio medio ahora es de 49.22€ comisiones incluidas ofreciendo un YOC bruto de 2.72%. VIS y EBRO, consumo de alimentación, son ya un 9.26% de la cartera.

Y veamos algo que para los que no creen en el análisis técnico será anecdótico...Fíjense donde se paró Viscofan en su viernes negro particular...¿Curioso verdad? ;)

- Y la gran novedad: ¡Entro en ACS! Cuando comencé en la bolsa, no quería constructoras ni en pintura. Mi padre trabajó en la construcción toda su vida y es un sector que no me atrae en absoluto y que repelo sin miramientos. Pero si algo he aprendido en el poco tiempo que llevo en esto es que los feelings y las cosas personales hay que dejarlas a un lado. La banca podría parecer cojonuda a estos precios y la matilda como se conoce en el gremio (TEF) son de lo poco que llevo en rojo...

Llevando Abertis (Infraestructuras puras) y Ferrovial (Infraestructuras, Construcción y Servicios), nunca me llamó la atención ACS. Tampoco estaba al tanto de su RPD...Hasta que el otro día me topé con este artículo de Expansión. Observé que ACS era la segunda constructora mayor de Europa tras Vinci (la cual siempre he querido comprar pero el tema de las retenciones de Francia me tira para atrás...). Y me quedé a cuadros con sus números.

Ventas de más de 30K millones, cartera de más de 65K millones, ni un 20% de las ventas procede de España, super-internacionalizada, tiempo bajando tras el subidón post-brexit y ofreciendo una RPD de 4.75% con un PER de 10,66 y un Pay-out del 51%, ofreciéndola en scrip y recomprando acciones...Vamos, que me encajó todo mucho.

Y hoy andaba sobre los 24€ tras haber tocado 23.60€ por la mañana en caída libre. Y acabo de entrar a 24.28€. Otra plaza de parking para la colección. Supone el 3.87% de la cartera. Y sumando ABE y FER sería un 17.45%.

Esperemos que agosto sea interesante y movidito que al fin y al cabo es lo que nos interesa a los que vamos a Buy & Hold si somos capaces de cazar cerca de mínimos. Buen compring a todos!